八大券商主题策略:欧洲能源危机抑制金属供给!这类标的

 我们从长期与短期两个维度阐述。1)中长期来看,尽管本轮地产销售磨底相对漫长,且工业产成品库存犹在高位,基本金属宏观风险尚未完全释放,但毕竟已经处于黎明之前,尤其是铜铝受益于供需两端格局优化,有望长期维持紧平衡格局。

  2)短期而言,一方面,在海外联储加息预期增强,国内疫情反复的共同压制下,基本金属商品近期反弹行情被打断,另一方面,部分品种如铜库存仍在去化表明供需依然景气、部分品种如铝供给受制于能源紧张而生停产预期,当对基本金属商品产生一定支撑,二者权衡之下,预计短期基本金属商品呈宽幅震荡之势。

  权益层面,自2021 年中起,基本金属板块跟随国内经济见顶而估值调整至今,已然相对充分反映了悲观预期,从而使得权益下行韧性与上行弹性强于商品,关注铜(紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业)、铝(神火股份、天山铝业、南山铝业、云铝股份)、锡(锡业股份)、锌(驰宏锌锗)等,其他具备强阿尔法属性如索通发展、金诚信等则可中长期关注。

  国盛证券:“金九银十”需求旺季叠加稳地产政策发力支撑工业金属价格韧性

  需求旺季叠加稳地产政策发力支撑工业金属价格韧性。(1)铜:美元大涨周内铜价承压,旺季来临需求端修复可期。①宏观方面,加息压力压制商品价格,国内8 月制造业PMI 为49.4%略高预期,仍在收缩区间但斜率放缓,政策持续发力下,国内经济或出现环比改善;②供给方面,8 月电力供应紧张延续,据SMM统计,受限电影响,全国电解铜8 月份产量影响量约为3-4 万吨,集中在浙江、安徽和湖北地区,全球能源问题持续对供给端产生干扰。 ③需求&库存方面,金九银十旺季临近,需求端兑现需跟踪基建、地产端发力,8 月制造业PMI在限电影响下出现弱修复,随着高温天气干扰消退,基建增速有望得到支撑,但疫情扰动及海外衰退风险仍对中长期需求预期造成干扰,铜价维持谨慎看多。

  (2)铝:国内限电压力缓解,疫情&加息引导铝价再次跌破成本线。①成本方面:周内预焙阳极单吨净利降23 元/吨至1009元/吨,因铝价下跌,自备电厂电解铝利润降330 元/吨至172 元/吨,8 月电解铝厂平均成本1.82 万元/吨,铝价大跌后重回亏损。②供给方面:本周高温渐退,限电压力缓解,甘肃、云南继续前期复产计划,进程或受成本抬升&利润下滑拖累。目前电解铝企业开工4060 万吨,周比增加15 万吨,限电待复产产能75 万吨左右。俄宣布北溪一号管道停气3 天,海外天然气供应紧张加剧电价上涨,欧洲再传减产传闻,海外去库持续。③需求&库存方面:国内限电影响缓慢恢复,海外电力问题长期化难以支撑铝价反转,国内疫情防控升级以及美联储激进加息言论主导铝价下跌,下周关注1.8 万成本线支撑性,短期情绪端铝价或存进一步下探空间。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

  东莞证券:锂盐价格上涨趋势明显 持续看好锂板块发展的稳定性

  工业金属方面,铜:美联储仍处在加息周期,叠加国内疫情近期有抬头趋势,使得整体铜市偏弱。目前铜产业链库存虽有下降趋势,但支撑力度较弱。铝:高温限电影响基本结束,然而开工率恢复至正常水平尚需一段时间,未来需持续关注供应端产能恢复及下游需求发力情况。

  贵金属方面,9月2日美国劳工部公布数据称,美国8月非农就业新增31.5万人,略超预期,失业率升至3.7%,环比上升0.2个百分点。美联储加息政策初见成效,9月仍有可能继续加息50或75基点,贵金属市场预计偏弱运行。

  能源金属方面,锂板块下游新能源领域需求持续增长,供给端未有较大增量,锂盐价格上涨趋势明显,持续看好锂板块发展的稳定性。建议关注:天齐锂业、盛新锂能、融捷股份。

  信达证券:欧洲能源危机继续抑制金属供给 金属资源企业迎来价值重估的投资机会

  考虑欧洲能源危机短期难以缓解,西南水电在丰水期后供电量或将下降,电解铝供给端难有增量,铝价中枢仍有支撑并有上行动力。当前铜价仍受美联储鹰派表态影响维持区间震荡,我们预计伴随美国就业情况缓和以及美国经济边际下滑,美联储将重新评估货币政策,宏观面有望宽松,同时考虑当前铜库存仍处低位,供给端偏紧仍对铜价形成支撑。

  在“双碳”目标大背景下,重视新能源和新材料的历史性投资机遇,重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束,有望支撑未来几年有色金属价格高位运行,金属资源企业迎来价值重估的投资机会;金属新材料企业受益电动智能化加速发展,步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等;新材料建议关注立中集团、铂科新材、宁波韵升、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等;钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等;贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等;工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。

  中国银河证券:海内外因能源对电解铝的减产 将对电解铝价格形成支撑

  8月持续高温极端天气导致国内部分地区能源电力供应紧张,限电下国内电解铝产能被迫减产。四川省省内107 万吨电解铝产能基本全部停产,叠加重庆地区限电错峰生产影响部分产能,河南亦受到电力不足影响少量减产,而复产新投产速度放缓,使国内电解铝运行产能边际减少。虽然8 月底四川电力供应恢复,但另一电解铝大省云南水电水位不足,也出现水电紧张的情况,或将对云南电解铝产能的生产形成限制。海外方面因担忧俄罗斯暂停天然气供应升级推升欧洲天然气期货价格创下历史新高,欧洲能源危机升级以及罢工事件频出使欧洲电解铝产能减产风险上升,目前已有多家欧洲铝厂宣布减产计划。能源问题再度发酵,将使耗能最多的金属电解铝供应端的不确定性增加,海内外因能源对电解铝的减产,将对电解铝价格形成支撑,而进入旺季以及限电缓解后电解铝下游需求有望边际改善,建议关注神火股份、云铝股份、天山铝业。

  四川用电紧张使四川锂盐生产商全部停产,叠加青海地区受疫封控,使国内锂盐供应大幅减少。虽然四川限电也限制了游需求,但对锂供应影响更为显著。而锂盐需求在正极材料厂商大规模扩产以及旺季来临前产业链补库存的推动下,下游需求量明显增加,询货询价积极。8 月国内锂盐价格持续上张,重新进入上行通达。国常会决定延续免征新能源汽车购置税政策至明年年底,随着下游新能源汽车旺季的来临,进而青海盐湖冬季的减产以及年底与明年初新增正极材料产能投产前的备货库存,预计锂盐价格下半年将持续走高,继续推荐锂资源板块,建议关注赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、西藏矿业、盛新锂能、融捷股份、江特电机。

  民生证券:看好铜铝、锂钴镍、贵金属机会

  看好铜铝、锂钴镍、贵金属机会。(1)工业金属:供给周期中场休息,金属价格中枢上移。美联储加息力度环比提升空间有限,金融属性压力逐步缓解。供给端:在双碳大背景下叠加资本开支不足和疫情扰动,推高工业金属成本曲线,供给端周期开启。需求端:新能源领域长坡厚雪,传统领域需求仍具韧性。金属价格中枢或上移。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、楚江新材、神火股份、中国铝业、南山铝业、天山铝业、驰宏锌锗。

  (3)能源金属:新能源需求仍然高增,供需结构长期偏紧,资源溢价能力提升。锂:供给偏紧格局确定,锂资源溢价大幅提升,电动化长期趋势不变,供需格局仍将长期向好,未来价格中枢及行业盈利水平有望持续。钴:短期面临供给增加与需求疲软压力,但电池需求持续向好、国家收储预期之下,价格或触底回暖。镍:短期结构性短缺推升镍价,需求端4680 电池量产在即,未来高镍化趋势较为确定。建议重点关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、西藏矿业、赣锋锂业。

  (4)贵金属:名义利率难以跑赢通胀,实际利率低位支撑金价。我们认为加息预期或已被市场充分反应,美国经济基本面弱化或将持续牵制加息进程。若加息不及预期,叠加俄乌冲突带来的能源危机,届时将出现通胀上行,但名义利率上行不及预期的局面,实际利率将进一步下行。在全球货币超发、央行购金需求上升背景下,黄金将走出一轮上涨行情。建议重点关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金。

  兴业证券:后续下游采购意愿逐渐回升 钴系金属价格有望逐步止跌企稳

  锂:限电影响消退,旺季逐步来临。旺季逐步来临,需求端持续火爆。新能源汽车热度不减,电池厂排单量稳步增加,正极材料厂需求回暖。锂盐下游需求进一步增加,锂价有望持续走高,主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。

  钴:需求有所回暖,钴价整体上行。海外电钴价格上涨,下游市场稳定恢复,带动钴需求整体有所回升。钴盐价格受上游成本上行叠加下游客户有部分采购,需求有所回暖,带动价格上行。后续随着下游采购意愿逐渐回升,后市钴系金属价格有望逐步止跌企稳,主要受益标的有寒锐钴业、华友钴业等。

  稀土:基本面偏弱,稀土价格持续承压。基本面来看,第二批轻稀土指标增加,预计下半年氧化物产量增加。目前需求端仍处淡季,家电、消费电子等终端需求疲软,下游以刚需采购为主,后续需重点关注淡季后需求反弹的力度。短期内稀土价格或将持续弱势震荡。

  东北证券:电池铝箔错配周期将进一步拉长 预计未来2-3年将维持紧平衡状态

  锂:锂价有望长期高位运行,锂企业绩有望持续超预期,资源自给率高的公司业绩增长确定性更强。相关标的:融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。

  磁材:成本传导顺畅,盈利能力提升。据测算,新能源及节能电机等领域需求高增将驱动高性能钕铁硼需求2021-2025 年增速达23%,高性能钕铁硼企业依靠原料、技术、客户壁垒,或在放量的同时继续维持较高的盈利水平,充分受益于下游需求高景气。相关标的:正海磁材、金力永磁、宁波韵升、中科三环、大地熊、英洛华、中钢天源等。

  电池铝箔:需求高速增长,供给端放量不易,加工费有望维持高位。需求端,新能源汽车+储能需求爆发带动电池铝箔需求高增,我们预计电池铝箔需求2021-2024 年CAGR 有望达到49%。供给端,电池铝箔扩产周期长达2-3年,相较电池企业更长,且电池铝箔性能要求高、工艺复杂,生产难度较高,爬产放量不易。供需扩产速度不一致,电池铝箔错配周期将进一步拉长,预计未来2-3 年将维持紧平衡状态,加工费有望维持高位。电池铝箔相关标的:鼎胜新材、天山铝业、万顺新材、神火股份、南山铝业、东阳光、明泰铝业、常铝股份等。

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